Prestanite to zvati ‘mjehurić umjetne inteligencije’: to je zapravo više mjehurića, svaki s različitim datumom isteka

To je pitanje na svačijim umovima i usnama: Jesmo li u AI balonu?

To je krivo pitanje. Pravo pitanje je: Koji Nalazimo se u balonu umjetne inteligencije i kada će svaki od njih puknuti?

Rasprava o tome predstavlja li umjetna inteligencija transformativnu tehnologiju ili ekonomsku tempiranu bombu dosegla je vrhunac. Čak su i tehnološki čelnici poput izvršnog direktora Mete Marka Zuckerberga priznali dokaze o nestabilnom financijskom balonu koji se stvara oko umjetne inteligencije. Izvršni direktor OpenAI-ja Sam Altman i suosnivač Microsofta Bill Gates vide jasnu dinamiku mjehurića: preuzbuđene investitore, zapjenjene procjene i mnoštvo propalih projekata — ali i dalje vjeruju da će AI u konačnici transformirati gospodarstvo.

Ali liječenje "AI" kao jedinstvenog monolitnog entiteta predodređenog za jedinstveni kolaps u osnovi je pogrešno. Ekosustav umjetne inteligencije sastoji se zapravo od tri različita sloja, svaki s različitim profilima ekonomije, obrambenosti i rizika. Razumijevanje ovih slojeva je ključno, jer neće svi iskočiti odjednom.

Sloj 3: Tvrtke omotače (prve padaju)

Najosjetljiviji segment nije izgradnja umjetne inteligencije — on je prepakira.

To su tvrtke koje uzimaju OpenAI-jev API, dodaju glatko sučelje i nešto brzog inženjeringa, a zatim naplaćuju 49 USD mjesečno za ono što je jednako slavljenom ChatGPT omotu. Neki su postigli brz početni uspjeh, poput Jasper.ai-a, koji je dosegao približno 42 milijuna dolara godišnjih ponavljajućih prihoda (ARR) u svojoj prvoj godini umotavanjem GPT modela u korisničko sučelje za marketinške stručnjake.

Ali pukotine se već vide. Ove se tvrtke suočavaju s prijetnjama iz svih smjerova:

Apsorpcija značajki: Microsoft sutra može uključiti vaš AI alat za pisanje od 50 USD mjesečno u Office 365. Google može učiniti vašeg AI pomoćnika za e-poštu besplatnom značajkom Gmaila. Salesforce može izvorno ugraditi vaš prodajni alat AI u svoj CRM. Kada velike platforme odluče da je vaš proizvod značajka, a ne proizvod, vaš poslovni model nestaje preko noći.

Zamka komodizacije: Wrapper tvrtke u biti samo prosljeđuju ulaze i izlaze, ako OpenAI poboljša odziv, ovi alati gube vrijednost preko noći. Kako osnovni modeli postaju sličniji po mogućnostima, a cijene nastavljaju padati, marže se smanjuju na nulu.

Nula troškova prebacivanja: Većina tvrtki za omote ne posjeduje vlasničke podatke, ugrađene tijekove rada ili duboke integracije. Kupac se može prebaciti na konkurenta ili izravno na ChatGPT za nekoliko minuta. Nema jarka, nema zaključavanja, nema mogućnosti obrane.

White-label tržište umjetne inteligencije primjer je ove krhkosti. Tvrtke koje koriste white-label platforme suočavaju se s rizicima zaključavanja dobavljača zbog vlasničkih sustava i ograničenja API-ja koja mogu spriječiti integraciju. Ove tvrtke grade na iznajmljenom zemljištu, a stanodavac može promijeniti uvjete ili srušiti nekretninu u bilo kojem trenutku.

Izuzetak koji potvrđuje pravilo: Cursor predstavlja rijetku tvrtku za omotavanje koja je izgradila istinsku obrambenost. Duboko se integrirajući u tijekove rada programera, stvarajući vlasničke značajke izvan jednostavnih API poziva i uspostavljajući snažne mrežne učinke kroz korisničke navike i prilagođene konfiguracije, Cursor je pokazao kako se omotač može razviti u nešto značajnije. Ali tvrtke poput Cursora su izuzetak, a ne norma – većini tvrtki za omote nedostaje ova razina integracije tijeka rada i zaključavanja korisnika.

Vremenska crta: Očekujte značajne neuspjehe u ovom segmentu od kraja 2025. do 2026., kako velike platforme apsorbiraju funkcionalnost, a korisnici shvate da plaćaju premijske cijene za komodificirane mogućnosti.

Sloj 2: modeli temelja (sredina)

Tvrtke koje grade LLM – OpenAI, Anthropic, Mistral – zauzimaju branjiviju, ali još uvijek nesigurnu poziciju.

Ekonomski istraživač Richard Bernstein ističe OpenAI kao primjer dinamike mjehurića, napominjući da je tvrtka sklopila oko 1 trilijun dolara u poslovima s umjetnom inteligencijom, uključujući projekt izgradnje podatkovnog centra od 500 milijardi dolara, unatoč tome što je planirano generirati samo 13 milijardi dolara prihoda. Razlika između ulaganja i vjerojatne zarade "sigurno izgleda pjenušavo," napominje Bernstein.

Ipak, te tvrtke posjeduju prave tehnološke prednosti: stručnost u obuci modela, računalni pristup i prednosti izvedbe. Pitanje je jesu li te prednosti održive ili će se modeli pretvoriti u robu do točke u kojoj se više neće moći razlikovati — pretvarajući pružatelje temeljnih modela u infrastrukturne usluge niske marže.

Inženjering će odvojiti pobjednike od gubitnika: Kako se temeljni modeli približavaju osnovnim mogućnostima, konkurentska prednost će sve više dolaziti od optimizacije zaključivanja i inženjeringa sustava. Tvrtke koje mogu skalirati memorijski zid kroz inovacije kao što su proširene arhitekture KV predmemorije, postižu vrhunsku propusnost tokena i isporučuju brže vrijeme do prvog tokena imat će vrhunske cijene i tržišni udio. Pobjednici neće biti samo oni s najvećim brojem obuka, već i oni koji zaključke umjetne inteligencije mogu učiniti ekonomski održivima u velikom obimu. Tehnička otkrića u upravljanju memorijom, strategijama predmemoriranja i učinkovitosti infrastrukture odredit će koji će granični laboratoriji preživjeti konsolidaciju.

Još jedna zabrinutost je kružna priroda ulaganja. Na primjer, Nvidia upumpava 100 milijardi dolara u OpenAI kako bi financirala podatkovne centre, a OpenAI zatim puni te objekte Nvidijinim čipovima. Nvidia u biti subvencionira jednog od svojih najvećih kupaca, potencijalno umjetno napuhujući stvarnu potražnju za umjetnom inteligencijom.

Ipak, te tvrtke imaju ogromnu kapitalnu potporu, istinske tehničke mogućnosti i strateška partnerstva s glavnim pružateljima usluga oblaka i poduzećima. Neki će se konsolidirati, neki će se prikupiti, ali kategorija će opstati.

Vremenska crta: Konsolidacija u 2026. do 2028., s pojavom 2 do 3 dominantna igrača dok se manji pružatelji modela preuzimaju ili zatvaraju.

Sloj 1: Infrastruktura (izgrađena da traje)

Evo suprotnog stava: infrastrukturni sloj — uključujući Nvidiju, podatkovne centre, pružatelje usluga u oblaku, memorijske sustave i pohranu optimiziranu za umjetnu inteligenciju — najmanje je problematičan dio procvata umjetne inteligencije.

Da, najnovije procjene sugeriraju da globalna kapitalna ulaganja u umjetnu inteligenciju i ulaganja rizičnog kapitala već premašuju 600 milijardi dolara u 2025., a Gartner procjenjuje da će sva potrošnja povezana s umjetnom inteligencijom diljem svijeta mogao premašiti 1,5 trilijuna dolara. To zvuči kao teritorij mjehurića.

Ali infrastruktura ima kritičnu karakteristiku: zadržava vrijednost bez obzira na to koja je određena aplikacija uspjela. Kabeli od optičkih vlakana postavljeni tijekom dot-com balona nisu uzalud potrošeni – omogućili su YouTube, Netflix i računalstvo u oblaku. Prije 25 godina, originalni dot-com mjehurić je puknuo nakon što je financiranje duga izgradilo optičke kabele za budućnost koja još nije stigla, ali ta je budućnost na kraju ipak stigla, a infrastruktura je čekala.

Unatoč pritisku dionica, Nvidijine Treće tromjesečje fiskalne godine 2025 prihod je dosegao oko 57 milijardi dolara, što je 22% više u odnosu na tromjesečje i 62% u odnosu na prethodnu godinu, pri čemu je samo odjel za podatkovne centre generirao otprilike 51,2 milijarde dolara. Ovo nisu metrike taštine; oni predstavljaju stvarnu potražnju tvrtki koje istinski ulažu u infrastrukturu.

Čipovi, podatkovni centri, memorijski sustavi i infrastruktura za pohranu koji se danas grade pokretat će sve AI aplikacije koje u konačnici uspiju, bilo da su to današnji chatbotovi, sutrašnji autonomni agenti ili aplikacije koje još nismo ni zamislili. Za razliku od same pohrane robe, moderna AI infrastruktura obuhvaća cijelu hijerarhiju memorije — od GPU HBM do DRAM-a do sustava za pohranu visokih performansi koji služe kao skladišta tokena za radna opterećenja zaključivanja. Ovaj integrirani pristup memoriji i pohrani predstavlja temeljnu arhitektonsku inovaciju, a ne igru ​​robe.

Vremenska crta: Mogući su kratkoročna prekomjerna izgradnja i lijeni inženjering (2026.), ali očekuje se dugoročno zadržavanje vrijednosti kako se radna opterećenja AI povećavaju tijekom sljedećeg desetljeća.

Kaskadni učinak: zašto je to važno

Trenutačni bum AI neće završiti s jednim dramatičnim padom. Umjesto toga, vidjet ćemo kaskadu neuspjeha koja počinje s najranjivijim tvrtkama, a znakovi upozorenja već su tu.

faza 1: Wrapper i white-label tvrtke suočavaju se sa kompresijom marže i apsorpcijom karakteristika. Stotine AI startupa s malom diferencijacijom zatvorit će se ili prodati za novčić na dolar. Više od 1300 startupa AI sada ima procjenu od preko 100 milijuna dolara, s 498 AI "jednorozi" procijenjene na milijardu dolara ili više, od kojih mnoge neće opravdati te procjene.

Faza 2: Konsolidacija temeljnog modela kako se izvedba približava i preživljavaju samo igrači s najboljim kapitalom. Očekujte 3 do 5 velikih akvizicija dok tehnološki divovi apsorbiraju obećavajuće modelske tvrtke.

Faza 3: Potrošnja za infrastrukturu se normalizira, ali ostaje visoka. Neki podatkovni centri bit će djelomično prazni nekoliko godina (poput optičkih kabela 2002.), ali će se naposljetku popuniti kako se radna opterećenja umjetne inteligencije istinski šire.

Što to znači za graditelje

Najznačajniji rizik nije biti omotač – to je ostati. Ako ste vlasnik iskustva u kojem korisnik radi, vi ste vlasnik korisnika.

Ako gradite u aplikacijskom sloju, morate se odmah pomaknuti prema gore:

Iz omotača → aplikacijski sloj: Prestanite samo generirati rezultate. Posjedujte tijek rada prije i nakon interakcije AI.

Iz aplikacije → vertikalni SaaS: Izgradite izvedbene slojeve koji tjeraju korisnike da ostanu unutar vašeg proizvoda. Stvorite vlasničke podatke, duboke integracije i vlasništvo nad radnim procesom koji promjenu čini bolnom.

Distribucijski jarak: Vaša stvarna prednost nije LLM, već način na koji dobivate korisnike, zadržavate ih i proširujete ono što rade unutar vaše platforme. Pobjedničke tvrtke s umjetnom inteligencijom nisu samo softverske tvrtke – one su distribucijske tvrtke.

Zaključak

Vrijeme je da se prestanemo pitati jesmo li za "the" AI mjehurić. Nalazimo se u više mjehurića s različitim karakteristikama i vremenskim okvirima.

Prvo će se pojaviti tvrtke koje proizvode omote, vjerojatno u roku od 18 mjeseci. Modeli temelja će se konsolidirati tijekom sljedeće 2 do 4 godine. Predviđam da će se trenutna ulaganja u infrastrukturu u konačnici dugoročno pokazati opravdanima, iako ne bez nekih kratkoročnih problema prekomjerne izgradnje.

Ovo nije razlog za pesimizam, to je putokaz. Razumijevanje u kojem sloju djelujete i u koji biste mjehur mogli biti uhvaćeni razlika je između postajanja sljedećom žrtvom i izgradnje nečega što će preživjeti potres.

AI revolucija je stvarna. Ali neće svaka tvrtka koja jaše na valu uspjeti doći do obale.

Val Bercovici je CAIO u WEKA-i.

Web izvor